主见和共鸣

我目前不雅察一个东谈主的投资理念，我时常只会看一件事，即是看他到底是把主见放到第一，照旧把共鸣放到第一。

用雷同形而上学的谈话来讲，即是看他的投资理念是个东谈主主见第一性照旧商场共鸣第一性。

对峙个东谈主的意识凌驾在商场之上，认为商场可能是错的，我方是对的，要穿越周期解释我方是对的，这种我认为是主见派，对峙个东谈主主见第一。

承认个东谈主的意识对商场毫无作用，承认商场始终正确，而我方是错的，随时承认我方的乌有，反复的打我方脸，这种我认为是共鸣派，承认商场共鸣第一。

这两种投资理念我王人是见过的，王人有到手投资者。

但我不雅察下来，逆周期投资只可依靠主见，需要特性九死无悔。

而趁势而为、趋势往复只可依靠共鸣，需要特性谦善。

君以此始必以此终

有句话叫作念，君以此始必以此终。两种投资念念路王人有他的所长，但这些最终也会制约于己身。

主见派投资者时常能够在逆势中熬下去，能够将我方的主见对峙到临了，但同期也会受制于我方的执念。

他的执念太过于浓烈了，如若商场跟他全王人贴合，他可能会赚好多；但如若商场格长入他不匹配，他时常说明就很差。

逆势投资，我见过太多的高东谈主失败，主要你不知谈暮夜什么时候截止，但愿和荒疏到底哪一个先到来。

共鸣派投资者心爱趁势而为，但相配依赖于势，但如若大势自己就不褂讪，势无法捕捉，时常会堕入迷濛。

共鸣派投资者会承认我方的局限性，承认趋势的省略情趣，把我方的位置放到比商场更低的位置。但共鸣派投资者最难的即是支吾毫无趋势的轰动行情，可能会在其中白白浪掷本领元气心灵。

当共鸣像电电扇相通乱转时，因为穷乏实足的主见，容易深陷其中无法自拔。

视域和偏见

伽达默尔（Hans-Georg Gadamer）提议过一个“视域”的见地，苟简来说，任何东谈主王人无法跳出我方的历史资格和视线鸿沟，无法领路到我方领路鸿沟以外的事情。

而每个东谈主的领路，王人有可能是乌有的，东谈主们仅仅站在当下，提议来一个可能是正确的谜底。

伽达默尔说，“当东谈主们说我方在念念考时，他其实仅仅在整理我方的偏见。”

主见派投资者最难的是何如减少我方的偏见，又能够依靠偏见赚到钱。

主见派投资者以为是高于寰宇的领路，其实仅仅一个阶段性的偏见。

这个的主见，其实只在某个迥殊环境下成功，致使好多东谈主赖以为生的偏见，临了在某个局部环境作念到灵验。

但偶然候局部最优解并不是全局最优解。

关于一个学生来说，打两把游戏减弱一下可能是局部最优解，毕竟紧绷的大脑获得了减弱，至少关于大脑是局部最优的。但毕竟照旧个学生，这个时候的全局最优解可能是要学习。

但比及学习阶段截止了，却霎时发现要培养我方的外交才能、使命才能、抗压才能，光学习可能依然仅仅局部最优解。

小鸿沟的局部最优解，如若放到全局内部反而是很差的后果，你以为当下最优的主见，其实仅仅一段偏见。

你认为的主见，其实是基于自身“视域”的偏见，这个偏见放到更等闲的投资维度来说，不一定正确。

比如此次白酒板块，鸠集跌了五年，目前是第六个年初了。好多白酒王人如故跌破了924低点，致使也出现了白酒老二功绩大洗沐的情况。

其时商场对白酒的主见，可能仅仅一段局部的偏见。

目前大要不错对白酒进行逆势投资了，但我嗅觉如故无东谈主再提这个事了。

从逆周期的角度，这里确乎是一个不错依靠主见逆周期投资的位置，但毕竟如故六年了，我嗅觉很少有东谈主能够熬下六年的本领。

最小阻力道理

罗伯特·弗里茨（Robert Fritz）在《最小阻力之路》一书中提议过，河流的旅途由河床决定，而非水流自己的发奋，能量老是沿着“最小阻力之路”流动。

其实商场也相通，“河床”结构决定了咱们最终会流向何方。

关于现时的科技股抱团和炒作，主见派投资者全王人无法相识，但共鸣派投资者其实相配相识。

在头部宽基ETF份额减少的情况下，指数权重股受到压制，开运中国是以资金王人流去了科技和中小盘。这是顺应最小阻力道理的，动能和势能在这个位置王人流向了科技股。

而在寰球王人拥抱泡沫的时候，并莫得东谈主商酌过耐久泡沫有可能翻脸，泡沫翻脸一个是夙昔的事情。但如若你本年功绩没跟上，这个位置就要换东谈主了，那么最终寰球王人只会看咫尺，王人被动遴荐了抱团，这亦然顺应最小阻力道理的。

那么目前到底该遴荐共鸣投资趁势而为，照旧对峙主见逆势而行呢？坦荡说我认为莫得轨范谜底，仅仅遴荐不同，我是典型的共鸣派投资者，遴荐的王人是拥抱趋势。

共鸣派投资者最难的是何如把捏我方的主见，只在商场格调褂讪的时候进场。

如若莫得褂讪的共鸣，最佳的步地其实是减少我方的仓位，恭候商场格调选出场所，商场格调最终趋于褂讪。而当趋势出来后，最蹙迫的是放低我方的姿态，赶早的参与趋势，作念一个趋势奴隶者，唯有当趋势出现彰着鉴别劲的时候再商酌离场，在趋势简单的情况下以持有为主。

动听点的名字叫作念趁势而为，拥抱趋势。从邡点的名字叫作念追涨杀跌，以至于咱们发现大A的散户和机构骨子上其实王人在追涨杀跌，仅仅追涨的股票不相通长途。

流动性和估值

这个位置的科技股，估值其实如故很高了。固然好多股票的增速还不错，但以这些票的增速和估值水平，但还需要一定的本领消化。

投资界有个闻明的约翰·涅夫公式：

总汇报比率TRR= （盈利增长率+股息率）/ 市盈率

这个公式的大致敬旨道理是，股息率+增速合起来，大致上要跟市盈率呈现同等的比值才合理。

比如某红利股的股息率是5%，增速是5%，市盈率是10倍；跟一个50%增速，股息率是0%，市盈率为50倍的某科技股在商酌成长后应当是等价的，这个推导进程比拟复杂，有空会给寰球推导。

上一轮21年白马股牛市的时候，其实好多消费医药板块的增速约莫唯有15%-20%，致使好多增速王人是靠报表疏导硬挤出来的。但此次部分科技股的增速其实是远高于其时白马股的增速水平的。固然好多科技股底部起来如故涨好多了，但现时的增速水平还不错看守，并没到天子的新衣被众人看到的时候。

19-21年的时候，因为宏不雅身分上出口存在省略情趣，经济结构转型需要拉动内需，加上寰球对老龄化的预判，商场最终遴荐了医药和消费，合座来讲我认为照旧有敬爱的，骨子上是流动性王人往这两个场所去了。

但目前最蹙迫的问题从内需转酿成了科技窜改和产业升级，加上AI期间的变革，收拢机遇的必要性如故大于中间可能产生的泡沫，商场流动性最终遴荐往科技股的场所去了，这亦然顺应最小阻力道理的。

写在临了

上篇著述只讲全网公开数据的著述被删了，既然删了，我背面驯顺就不敢提了，正本是诱导上篇著述内容食用更佳的。

之前跟寰球讲过，4000点往上的位置，牛市就负责参加后半段了。这个位置光靠咫尺的价值基本面是无法救助的，流动性和成长性成了这个阶段的主要矛盾。

遴荐不息对峙主见，作念逆势投资，我认为亦然不错的，但千万要耐住逆周期的孤独，不要到泡沫尾声委果忍不住遴荐一把梭进去。

遴荐不息拥抱共鸣，作念趋势奴隶，我认为亦然不错的，但在趋势简单、流动性充裕的本领段没必要提前预判顶部，趋势是商场走出来的，而不是你判断出来的，在趋势没钝化的时候以持有为主。

以往的存量商场是莫得商酌增量资金的，是以时常不错预判一个阶段性的顶部。但从我监控的住户进款增速和非银进款数据上来看，目前进款搬家还在不息，因为结构和环境在变化，增量资金还在入场，之前积蓄的陶冶主张如故不成功了。

因为我自身是一个共鸣派的投资者，是以我照旧想不息奴隶商场的趋势再走一截。这个位置最渴望的脚本驯顺是在这个位置先洗一洗、有个回档夯实基础，但向下的空间并莫得那么大了，毕竟前次四重身分也即是把上证打到3800的位置，此次就算洗盘，我认为也很难重现其时的位置。即使要作念这个波段，我认为照旧以见好就收为主。

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